“我們預計，從2023年左右開始，中國及經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）各國經(jīng)濟增長率將恢復到疫情前的水平。東亞以外的發(fā)展中經(jīng)濟體可能將需要更長時間。”近日，必和必拓在2020財年業(yè)績報告中，對未來全球鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢進行了分析和展望。
對大宗商品長期需求仍保持樂觀
必和必拓在報告中指出，2020年，受新冠肺炎疫情影響，除中國以外的世界各主要經(jīng)濟體經(jīng)濟均會出現(xiàn)收縮。2021年的形勢尚不明朗，但在必和必拓的若干前景預測中，基準前景是世界經(jīng)濟將在2021年穩(wěn)步反彈。不過，即便出現(xiàn)反彈，2021年世界經(jīng)濟總量依然會比疫情前的預測數(shù)據(jù)低6%。新冠肺炎疫情對國家和區(qū)域勞動市場產(chǎn)生了深刻影響，柴油、電力、炸藥和鋼材價格在過去6個月均有所下降。展望未來，必和必拓認為，在若干年內(nèi)，盡管通脹率可能存在較大波動，但預計上述價格將低于疫情前預測的水平。
“從長期來看，我們對全球經(jīng)濟增長及大宗商品需求情況仍保持樂觀。我們認為，人口增長和生活水平的不斷提高將在今后幾十年不斷驅(qū)動能源、金屬及肥料需求的增長。”必和必拓在報告中做出上述表述。
疫情再度暴發(fā)是未來一年最大不確定因素
必和必拓在報告中指出,盡管新冠肺炎疫情給主要需求市場帶來的沖擊已逐漸平息，但預計未來一年必和必拓的各項大宗商品仍將面臨一系列影響價格的風險因素。關鍵市場或供應地疫情可能再度暴發(fā)，這是未來一年的最大不確定因素。
從鐵礦石供需來看，鐵礦石價格自2019年初巴西布魯馬迪紐尾礦庫潰壩事故發(fā)生后，一直居高不下，但預計隨著巴西供給恢復，鐵礦石價格將逐漸回落。2020年下半年，在中國粗鋼生產(chǎn)進入平臺期和廢鋼利用率提升的影響下，預計中國對鐵礦石的需求將走低。與此同時，西非新鐵礦石的供應可能性提高。這意味著，對于鐵礦石生產(chǎn)商來說，通過卓越的運營業(yè)績，創(chuàng)造競爭優(yōu)勢并提升價值將變得愈加重要。長期來看，按使用價值計算，鐵礦石的價格將取決于澳大利亞或巴西高成本供應商的生產(chǎn)成本。質(zhì)量差異化仍將是決定鐵礦石價格的一大因素。
從鋼鐵需求來看，2020年，預計全球粗鋼產(chǎn)量可能下降，而中國的增幅可能被世界其他地區(qū)的急劇下滑所抵消，預計全球粗鋼減產(chǎn)6%、生鐵減產(chǎn)3%~4%。必和必拓對2021年鋼鐵行業(yè)發(fā)展形勢的初步估計是：全球粗鋼的增長幅度將與2020年的收縮幅度相當；與此同時，隨著廢鋼供應量提升、成本下降，電弧爐生產(chǎn)的競爭優(yōu)勢將得以恢復。預計在今后幾十年，全球鋼鐵產(chǎn)量的擴張速度將略快于人口增長速度，中國粗鋼產(chǎn)量將步入增長平臺期并在隨后逐步放緩，但屆時將被以印度為首的發(fā)展中國家的增長所抵消。相較于粗鋼產(chǎn)量的增長，生鐵產(chǎn)量的增長將略遜一籌，主要反映出廢鋼占鋼產(chǎn)量的原料比例長期上升的趨勢。
從煉焦煤供需來看，當前，煉焦煤價格已呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。導致煉焦煤價格走低的主要因素在于中國市場以外的需求，該市場通常約占海上貿(mào)易的4/5，受疫情影響，這一部分需求大幅下滑。必和必拓認為，徹底擺脫以煉焦煤為原料的高爐煉鐵生產(chǎn)方法，需幾十年后才能實現(xiàn)。這一判斷基于高爐煉鐵產(chǎn)能存量（即當今全球高爐煉鐵產(chǎn)能利用率為70%，中國平均爐齡為10年~12年，印度平均爐齡約為18年）以及大規(guī)模使用替代性鋼鐵生產(chǎn)技術的高昂成本。當前，許多替代性技術仍處于技術開發(fā)早期。隨著時間推移，生產(chǎn)商出于降低排放強度等考慮，不斷努力提升高爐生產(chǎn)效率，將使優(yōu)質(zhì)煉焦煤獲得特別優(yōu)勢。預計市場對海運硬質(zhì)焦煤（HCC）的需求將隨著印度等HCC進口國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的壯大，以及中國沿海主要需求中心大型、一體化煉鋼廠市場份額的提高而攀升。需求的預期變化和供給側(cè)可選擇的、具有成本優(yōu)勢的增長方案（以較低品質(zhì)煤為主）之間，已呈現(xiàn)出不斷擴大的錯配。因此，較高品質(zhì)煉焦煤的中長期基本面向好。
從動力煤市場來看，近期，動力煤價格承壓下行，已跌破2015年~2016年低谷時期的水平。按此價格計算，預計約2/3的海上動力煤供給利潤率為負。隨著亞洲發(fā)達國家經(jīng)濟重啟，電力需求提振，可能有助于穩(wěn)定市場。必和必拓預計，長期來看，來自燃煤（動力煤和非動力煤）的一次能源總量的年復合增長率將低于全球人口增長率。在發(fā)達國家和中國，相比新建無補貼可再生能源，燃煤發(fā)電預計將逐漸喪失其競爭力。然而，在印度及其他人口眾多的低收入新興市場，預計燃煤發(fā)電仍會長期保持競爭力（印度燃煤電廠平均壽命僅為10年左右）。同時，為海運市場輸送動力煤的大型、低成本礦山，仍將有能力實現(xiàn)可觀的利潤率。
2020財年下半財年（2020年1月1日~6月30日），原油價格經(jīng)歷了前所未有的波動。必和必拓認為，全球出行如持續(xù)改善，則原油價格有望在近期回暖的基礎上保持上升趨勢。但是，無論是就重啟的初級生產(chǎn)，還是從庫存中釋放的產(chǎn)能而言，原油價格上漲的速度可能仍受限于供給恢復的情況。放眼未來，通過對需求自下而上的分析，結(jié)合油田采收率系統(tǒng)性下降的情況來看，預計原油市場結(jié)構性供需缺口將至少延續(xù)到2030年中期。新冠肺炎疫情暴發(fā)后，全球業(yè)者放慢資本開支步伐，使中長期供給赤字進一步擴大。需求方面，道路交通領域?qū)υ偷男枨蟠嬖谥^大的中斷風險，非交通類需求則凸顯出韌性，尤其是在新興市場。
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