鋼鐵行業(yè)全球產(chǎn)能過剩，我國過剩產(chǎn)能共計(jì)超過 2 億噸，約占到全球過剩產(chǎn)能的 40%。根據(jù)世界鋼協(xié)估計(jì)，全球鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能達(dá)到 20億噸，過剩產(chǎn)能 5億噸，我國目前產(chǎn)能超過 10億噸，占到全球總產(chǎn)能的 50%，預(yù)計(jì)今年粗鋼產(chǎn)量達(dá)到 7.8億噸，由此推算我國鋼鐵行業(yè)過剩產(chǎn)能超過 2億噸，占全球過剩產(chǎn)能的 40%。
落后產(chǎn)能淘汰，任重而道遠(yuǎn)。對(duì)于過剩產(chǎn)能，不是通過需求端做加法來消化，就是通過供給端做減法來淘汰，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩是全球性現(xiàn)象，無法通過出口解決過剩產(chǎn)能，而我國又處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，人均鋼鐵消費(fèi)逼近發(fā)達(dá)國家平均峰值，因此過剩產(chǎn)能只能淘汰，我國近年來過剩、落后產(chǎn)能的淘汰工作一直穩(wěn)步推進(jìn)，然而在過剩產(chǎn)能淘汰的同時(shí)，供給端新增產(chǎn)能也在快速釋放，甚至超過落后產(chǎn)能退出速度，造成產(chǎn)能過剩問題的進(jìn)一步惡化，中鋼協(xié)首席分析師指出，2006 年-2012 年，我國累計(jì)淘汰落后產(chǎn)能 6300 萬噸，而同期新增產(chǎn)能達(dá)到 4.4億噸，我國鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能退出任重道遠(yuǎn)，由此可見一斑。
本次《細(xì)則》擬淘汰產(chǎn)能合計(jì)約 9700萬噸，約占我國過剩產(chǎn)能的 40%。對(duì)于《細(xì)則》對(duì)行業(yè)的影響，我們持謹(jǐn)慎偏多的態(tài)度，截止 2017 年淘汰 9700 萬噸過身產(chǎn)能，但未來 3年內(nèi)我國鋼鐵行業(yè)計(jì)劃新增產(chǎn)能 1.3億噸，超過此次落后產(chǎn)能的淘汰目標(biāo)，因此，我們認(rèn)為，《細(xì)則》的推出對(duì)于行業(yè)構(gòu)成短期利好，主要在信心層面，長期來看，仍需關(guān)注具體實(shí)施情況和新產(chǎn)能投放。
投資建議：我們建議關(guān)注地區(qū)和品種兩條線路，一是因落后產(chǎn)能淘汰地區(qū)上受益的公司包括河北鋼鐵、山東鋼鐵、新興鑄管和太鋼不銹；二是品種上受益的建筑用鋼龍頭，包括三鋼閩光以及八一鋼鐵等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：落后產(chǎn)能退出低于預(yù)期以及新投放產(chǎn)能超預(yù)期。（招商證券）