鋼鐵行業(yè)供過于求的狀況短期不會改變，長期核心矛盾在于供給側(cè)改革落實情況及全球經(jīng)濟的復蘇，在經(jīng)歷過一季度經(jīng)濟短期回暖后，下游需求尤其是地產(chǎn)依然存在下 行風險，鋼價短期承壓。我國鋼鐵產(chǎn)能目前嚴重過剩，需求預計未來幾年將緩慢下滑。長期來看，鋼材價格主要受需求因素主導，隨著我國經(jīng)濟放緩，尤其是房地產(chǎn) 行業(yè)長周期拐點已至，鋼材需求將不會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，同時，我們也應該清楚供給側(cè)改革阻力不小，且是長期過程。按照目前供給側(cè)鋼鐵去產(chǎn)能的目標，在2020年 前，去除粗鋼產(chǎn)能1-1.5億噸，而我們預計我國粗鋼消費每年還將下滑3%左右，供過于求的狀況短期內(nèi)不會改變，我們判斷鋼材價格長周期下滑的趨勢難改， 但不排除供給側(cè)改革超預期，以及去產(chǎn)能后房地產(chǎn)、基建投資等需求端結(jié)構(gòu)性反彈帶來的鋼材價格短期上漲。
背景：我們所處的時代
國際經(jīng)濟：在經(jīng)歷了國際金融危機、歐債危機后，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了溫和復蘇，而新興經(jīng)濟體、發(fā)展中國家普遍存在外需疲軟，內(nèi)生增長動力不足等問題，尤其是資源出口型經(jīng)濟體面臨著大宗商品價格下降，債務嚴重的問題，單純靠量化寬松政策難以解決根本性問題。
國內(nèi)經(jīng)濟：我國經(jīng)濟下行壓力較大，包括鋼鐵在內(nèi)的傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，制約了經(jīng)濟運行的質(zhì)量，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型還需時間，而勞動力人口的快速下降使得工資快速上 漲，在勞動生產(chǎn)率沒有大幅提高的情況下，企業(yè)很難獲得持續(xù)性的盈利增長，如何解決傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩，進行供給側(cè)改革，甚至供需兩端同時改革成為了目前的主 要政策目標。
鋼鐵行業(yè)：受到城鎮(zhèn)化的穩(wěn)步推進，鋼材市場的需求將保持一定的規(guī)模，不會出現(xiàn)快速的下滑。2016年1月份國家出臺了一系列 刺激需求，尤其是下游房地產(chǎn)寬松的政策，需求恢復的預期刺激了鋼材價格出現(xiàn)短期的快速上漲，但受到產(chǎn)能過剩，固定資產(chǎn)投資增速趨緩，下游需求增速回落等影 響，供大于求的局面難言在短期內(nèi)改變，供給側(cè)改革還在路上。
同時，受到全球經(jīng)濟復蘇緩慢，國際貿(mào)易保護加劇，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速下降，我國鋼材出口形勢不容樂觀。
面臨問題：我國鋼鐵行業(yè)已經(jīng)由快速成長期走向了成熟期，產(chǎn)能過剩，同質(zhì)化無序競爭，集中度偏低、鐵礦石定價缺乏話語權(quán)以及技術(shù)升級等問題都是困擾我國鋼鐵企 業(yè)盈利的核心因素。另一方面，我國人口紅利逐漸消失，房地產(chǎn)行業(yè)大周期的拐點已到，鋼鐵行業(yè)的總需求將緩慢下滑，同時金融危機后發(fā)達經(jīng)濟體復蘇緩慢，出口 市場低迷，還面臨著印度、東南亞等新興經(jīng)濟體低成本的競爭壓力，國際貿(mào)易摩擦頻現(xiàn)，這都是我國鋼鐵行業(yè)面臨的問題。
最新變化：近期，鋼鐵 行業(yè)發(fā)生著一些變化。2016年春節(jié)剛過，受到庫存低位，部分鋼企停產(chǎn)，鋼貿(mào)商補庫存及政策刺激需求等影響，鋼材價格迎來大幅上漲，同時受到利潤驅(qū)動，鋼 廠復產(chǎn)開始加劇，粗鋼日均產(chǎn)量達到歷史新高，但受到5月季節(jié)性需求下降及一線城市限購等因素影響下，鋼價出現(xiàn)暴跌。目前粗鋼產(chǎn)量維持高位，地產(chǎn)面臨下行風 險，鋼價短期依然承壓。